Un call, ou option d'achat, est un instrument financier complexe qui offre la possibilité de parier sur la hausse d'un titre financier. Cet article explore en détail la définition d'un call, son fonctionnement, les facteurs qui influencent son prix, et les alternatives disponibles pour les investisseurs souhaitant utiliser un effet de levier.
Qu'est-ce qu'un Call ?
Un call, c'est un peu comme si vous aviez une option d’achat sur un billet de train, seulement ici, il s’agit de titres financiers. Avec un call, vous avez le droit, mais pas l'obligation, d'acheter un actif sous-jacent à un prix déterminé à l'avance, appelé prix d'exercice (ou strike), jusqu'à une date d'expiration spécifique. Les calls ne sont d’ailleurs pas limités aux actions. Vous pouvez avoir des call options sur des indices boursiers, des matières premières ou encore des devises. C’est l’inverse d’une option de vente (put option) qui, au contraire, permet de vendre un titre dans le futur, à un prix fixé à l’avance. Une option d’achat peut être vue comme un contrat passé entre l’acheteur du call et son vendeur.
- Le sous-jacent : Il s’agit du titre financier sur lequel l’option peut être exercée. Les options sur actions sont les plus courantes, mais le sous-jacent peut aussi être une obligation, une devise, une matière première ou tout autre titre financier.
- La date d’exercice : Elle correspond à l’échéance de l’option.
- Le prix d’achat du call (prime) : C'est le montant initial versé au vendeur pour acquérir l’option.
Fonctionnement d'un Call
À la date d’exercice, si le prix de marché de l’action est supérieur au prix d’exercice (strike), vous avez tout intérêt à exercer l’option. Cela vous permet de toucher la différence entre le prix de marché et le prix d’exercice. A contrario, si le prix de marché est inférieur au prix d’exercice lorsque l’option arrive à échéance, alors vous n’exercez pas l’option. Notez, toutefois, qu’il n’est pas nécessaire de conserver l’option jusqu’à sa date d’exercice pour réaliser un gain (ou une perte).
Lorsque le prix de marché du sous-jacent est supérieur au prix d’exercice (strike), on dit que l’option est dans la monnaie (in the money) : il est gagnant. Si, par contre, le prix de marché est inférieur au strike, alors on dit que le call est hors de la monnaie (out of the money). Si les deux prix sont égaux, le call est à la monnaie (at the money). Toutes choses égales par ailleurs, un call à la monnaie s’échangera bien plus cher qu’un call hors de la monnaie.
Exemple concret
Supposons que vous pensez que le prix de l’action ABC, qui cote actuellement à 20 €, va augmenter. Vous décidez d’acheter une option call avec un prix d’exercice de 25 €. Les options s’accompagnent toujours du versement d’une prime. Si le cours de l’action ABC augmente à 30 €, vous pourrez acheter une action au prix d’exercice convenu avec le vendeur, soit 25 €. Vous pourrez ensuite les revendre sur le marché et réaliser un gain immédiat de 5 € par action. Vous gagneriez alors 500 €, desquels vous devrez soustraire la prime versée.
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L'Effet de Levier des Calls
Les call options permettent de parier sur la hausse d’un titre avec un effet de levier. La prime d’un call est, en effet, systématiquement inférieure au prix de l’action. Autrement dit, si le prix de l’action monte, vous gagnerez plus avec un call que si vous aviez acheté directement l’action, avec la même mise de départ. Mais attention, si le prix de l’action baisse, vous pouvez perdre jusqu’à la totalité de votre mise de départ. Lorsque vous achetez une option call, vos pertes sont plafonnées au montant total de la prime.
Considérons l'exemple de calls sur l'action LVMH, cotée à la bourse de Paris. Le 1er mars 2021, l’action du leader mondial du luxe cotait à 534 €. Pour 8,54 € investis dans un call, c’est une plus-value légèrement inférieure à 10%, soit un effet multiplicateur de 10 ! Mais si le cours de l’action baisse de 1%, et que vous conservez l’option jusqu’à la date d’exercice, vous perdez la totalité des 8,54 € investis.
Qui utilise les Calls ?
Les calls et les puts sont des instruments financiers qui s’adressent principalement aux professionnels de la finance. Beaucoup d’options s’échangent de gré à gré (over the counter), entre traders. Certaines options sont néanmoins cotées en bourse, on parle d’options listées. Le courtier des pros, avec un large choix de produits dérivés. Les options calls sont des produits complexes et pourraient s’avérer très coûteuses pour des investisseurs débutants qui ne sont pas conscients des risques associés à ce type de produit.
Facteurs Influençant le Prix d'un Call
Plusieurs facteurs peuvent influencer le prix d’un call :
- Le prix du sous-jacent : C'est, bien sûr, le facteur principal.
- La volatilité du sous-jacent : Plus le sous-jacent est volatil et plus la valeur de l’option (et donc la prime à payer) est élevée.
- La date d’exercice : Plus la date se rapproche et plus la valeur de l’option baisse.
On voit que les options sont d’autant plus coûteuses que le strike est bas. Les calls d’échéance 12 jours sont aussi plus chers que les calls qui expireront dans 5 jours.
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Alternatives aux Calls pour Investir avec Effet de Levier
L’effet de levier peut vous intéresser si vous souhaitez booster votre portefeuille boursier. Il agit comme un effet multiplicateur sur vos gains… et sur vos pertes. Utiliser un effet de levier est donc une prise de risque supplémentaire. Les calls options ne sont pas les seuls instruments financiers à permettre un effet de levier. Les warrants et les CFD, entre autres, remplissent également ce rôle.
Les Warrants (ou Certificats)
Les warrants (ou certificats) sont des produits dérivés au fonctionnement identique à celui des options. On parle d’ailleurs de warrants call et de warrants put. Mais, à la différence des options, les warrants s’adressent principalement aux investisseurs individuels. Les warrants sont émis par des banques d’investissement qui s’engagent à « animer le marché » : la banque vous vend le certificat et peut vous le racheter à tout moment. C’est aussi elle qui vous versera vos gains si vous exercez l’option. Les options listées viennent généralement par lot de 100 titres, ce qui peut faire beaucoup pour un investisseur individuel. Les warrants ne présentent pas cette contrainte. Finalement, les warrants sont tout simplement plus pratiques.
Les CFD (Contract For Difference)
Les CFD (Contract For Difference) sont aussi des produits à effet de levier. Les CFD ont l’avantage d’être très simples à utiliser. En achetant un CFD sur une action, c’est comme si vous achetiez 2, 3, 5 ou 10 actions (selon l’effet de levier du CFD) pour une mise de départ équivalente. Si le cours de l’action monte, vous touchez la différence entre le prix d’achat et le prix de revente, multiplié l’effet de levier. Si le prix baisse, vos pertes sont aussi multipliées par l’effet de levier.
L’inconvénient des CFD vient de l’appel de marge. Si le prix de l’action baisse, votre broker va vous demander d’ajouter des liquidités en cash à votre compte. Et si vous n’êtes pas en mesure de les apporter, votre position sera clôturée. Dans des marchés très volatils, de brusques variations peuvent entraîner des appels de marge parfois insoutenables. Les call options et les warrants n’ont pas d’appel de marge, car votre perte maximale est limitée à la prime initiale.
Comment Acheter un Call ?
Vous pouvez acheter des calls par l’intermédiaire d’un bon broker en ligne.
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Stock-Options
Pour finir, sachez que les stock-options sont des options offertes aux salariés ou aux dirigeants d’une entreprise pour leur permettre d’acheter des actions de leur société à un prix préférentiel.
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