Spécifications du contrat CME 6E : Guide complet

Une devise est cotée par rapport à une autre devise. La première devise dans la cotation - dans ce cas, l’euro - est représentée par son symbole à trois lettres, EUR. Lorsque l’on négocie des contrats à terme FX, on négocie la base, ou la première devise dans la paire de devises. Les cotations en termes européens ne se limitent pas ou ne font pas seulement référence aux devises européennes, mais s’appliquent à toute devise autre que l’USD. Par exemple, le franc suisse se négocie sur le marché au comptant en termes européens. Il est coté en utilisant la convention USD/CHF. Par exemple, la livre sterling se négocie en termes américains sur le marché à terme, et est cotée sous la forme GBP/USD. Pour les investisseurs qui souhaitent profiter activement des fluctuations du taux de change de la paire EUR/USD, le contrat à terme euro/dollar peut être un instrument puissant. Ce type de contrat offre non seulement de la liquidité et de la transparence, mais également un effet de levier et une standardisation qui en font un instrument apprécié aussi bien par les investisseurs professionnels que particuliers. Mais comment fonctionne exactement ce contrat à terme, et quels en sont les avantages et les inconvénients ? Dans cet article, nous vous expliquons étape par étape ce qu’est un contrat à terme sur la paire EUR/USD, comment investir dans ce produit et quels sont les points essentiels à surveiller.

Contrats à terme : Fondements et mécanismes

Un contrat à terme peut être défini comme un accord qui oblige les deux parties contractantes à effectuer l'achat ou la vente d'un certain nombre de titres ou de biens (également appelés actifs sous-jacents) à un prix fixé à l'avance et à une date future déterminée dans le contrat. Les contrats à terme sont classés dans la catégorie des produits financiers dérivés. L'achat d'un contrat à terme consiste en un contrat standardisé qui impose à l'acheteur l'obligation d'acheter l'actif sous-jacent à un prix fixé aujourd'hui, appelé prix à terme, à la date d'expiration du contrat. Si le prix futur est inférieur au prix de règlement à l'expiration du contrat, il y aura un bénéfice ; sinon, il y aura une perte. La vente d'un contrat à terme est un contrat standardisé qui oblige le vendeur à vendre le sous-jacent au prix du contrat à terme à la date d'expiration. Si le prix futur est supérieur au prix de règlement à l'expiration du contrat, il y aura un bénéfice ; sinon, il y aura une perte. Ainsi, la négociation d'un contrat à terme implique ce qui suit :

• Le règlement quotidien des profits et pertes : chaque jour, à la clôture de la session, le calcul des profits et pertes générés par chaque position est effectué.
• Une garantie consistant en un dépôt que la chambre de compensation exige lors de la conclusion de contrats à terme.

Raisons d'investir dans les contrats à terme

Un investisseur peut investir dans des contrats à terme pour les raisons suivantes :

• Effectuer des opérations spéculatives : dans ce cas, l'investisseur qui contracte le Futur cherche à spéculer sur l'évolution du prix de celui-ci depuis la date à laquelle il a acquis le contrat jusqu'à la fin de la période d'expiration.
• Effectuer des opérations de couverture : au moyen d'un contrat à terme, l'investisseur s'assure qu'il aura l'actif sous-jacent (pétrole, or, gaz, viande, blé, etc.) à l'avenir à un prix fixe (au prix courant), puis qu'il le vendra au prix du marché à terme une fois le contrat expiré. De cette manière, l'investisseur est protégé contre les éventuelles fluctuations du prix de l'actif qui peuvent survenir entre le moment présent et celui où l'actif est destiné à être vendu.

Composantes essentielles des contrats à terme

Fondamentalement, tous les contrats à terme se composent des éléments suivants :

• L'actif sous-jacent sur lequel le contrat est basé.
• La date d'expiration du contrat.
• La taille ou l'objet du contrat.
• La manière dont le contrat est réglé à son expiration.

Divers types de contrats à terme

Il existe plusieurs types de contrats futurs qui seront expliqués ci-dessous :

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• Les contrats à terme les plus couramment utilisés pour le trading sont les contrats à terme sur devises, les contrats à terme sur matières premières, les contrats à terme sur indices boursiers, les contrats à terme sur actions et les contrats à terme sur les titres à revenu fixe, entre autres. Cette variété de contrats futurs offre à l'investisseur un large éventail de possibilités en termes de produits d'investissement, de sorte que vous pouvez choisir celui dont le comportement domine le mieux. Par exemple, un investisseur ayant une expérience du marché des devises peut investir plus facilement dans des contrats à terme sur devises, car il connaît mieux le fonctionnement de ce marché et la façon dont ce type d'actifs se déplace.
• Chaque type de contrat à terme a ses propres caractéristiques. Par exemple, les contrats à terme de marchandises sont généralement proposés par des brokers aux investisseurs particuliers. Comme son nom l'indique, l'actif sous-jacent est une marchandise comme l'or ou le pétrole. Dans ce cas, la clôture du règlement du contrat se fait par la livraison de la marchandise à la date convenue dans le contrat lui-même. Les contrats à terme sur les indices boursiers sont appelés S&P 500, mini-S&P 500, Ibex et mini-Ibex par exemple. Ainsi, l'Ibex a une valeur nominale 10 fois supérieure à l'indice et le mini-Ibex a une valeur 10 fois inférieure à l'indice lui-même. Les contrats à terme basés sur des indices boursiers sont des instruments bon marché qui peuvent être vendu à crédit, sans détenir l'actif sous-jacent.
• Les contrats à terme sur les devises sont conclus en fonction du segment monétaire. Par exemple, en Espagne, il y a des spéculations concernant l'Euro-FX dans une relation de l'Euro avec le dollar américain. De cette manière, un contrat nominal est établi. Les contrats à terme sur les titres à revenu fixe sont prévus et un contrat à terme sur les obligations à 10 ans peut être vendu. Dans ce cas, le contrat évolue en sens inverse, c'est-à-dire que si le taux monte, l'obligation baisse et vice-versa. La valeur nominale de ce contrat est généralement de 100 000 euros et la garantie est de 1 400 euros.

Marchés à terme : Deux catégories principales

Actuellement, les marchés à terme sont séparés en deux types de base :

• Les marchés des produits dérivés financiers : ces marchés ont commencé à se développer aux États-Unis au milieu des années 1970. Ils appliquent les mêmes mécanismes que ceux utilisés sur les marchés non-financiers.
• Les marchés dérivés non financiers : ils ont été les premiers de leur genre à être développés et consistent principalement en produits de base. Les marchés dérivés non-financiers comprennent par exemple l'or, le pétrole, l'argent, le platine, les céréales, etc.

Sur ces deux types de marchés, les investisseurs et les spéculateurs ont tendance à négocier principalement deux types de produits dérivés (il existe bien sûr de nombreux autres types de produits dérivés qui gagnent en popularité avec le temps) : les contrats à terme et les options qui présentent les caractéristiques générales suivantes, que tout investisseur doit prendre en considération avant de les négocier activement :

• Il s'agit de contrats présentant un risque inhérent élevé et qui peuvent donc générer des gains ou des pertes importants pour l'investisseur.
• Ils sont basés sur des actifs qui ont généralement une forte volatilité.
• Ils utilisent un effet de levier important, qui détermine en partie le risque élevé (multiplication des profits ou des pertes).
• Les contrats ont généralement des périodes d'échéance relativement courtes

Avantages et inconvénients des contrats à terme

Avantages des contrats à terme par rapport aux autres instruments d'investissement

Si on l'analyse du point de vue de l'investissement, le marché des contrats futurs présente plusieurs avantages pour l'investisseur. Par exemple, l'investisseur peut profiter des mouvements à la fois à la hausse et à la baisse du prix des actifs sous-jacents sur le marché. Il permet également de définir une stratégie de spéculation et constitue en même temps un moyen moins coûteux et plus transparent d'effectuer des transactions sur le marché même lorsque celui-ci est en baisse. On peut donc dire que les avantages liés aux contrats à terme peuvent être résumés en deux aspects fondamentaux :

• Les transactions d'achat et de vente peuvent être effectuées sans avoir d'actif sous-jacent puisque, comme mentionné ci-dessus, l'investisseur peut réaliser un bénéfice, que le marché soit à la hausse ou à la baisse.
• L'investissement dans des contrats à terme ne nécessite le décaissement que d'une fraction du capital investi en raison de l'effet de levier offert par ces contrats. En raison du principe de l'effet de levier, l'investisseur ne doit investir qu'initialement la garantie du contrat.

Ainsi, si un investisseur achète un contrat à terme lorsque le marché est à la hausse, il est plus logique d'acheter un actif puis de le vendre à un prix plus élevé. En revanche, si la tendance du marché est à la baisse, la façon d'investir est de recourir à des contrats à terme à la baisse, c'est-à-dire de vendre des titres qui ne sont pas encore détenus en portefeuille et que quelqu'un prête à l'investisseur. Ces titres sont ensuite compensés sur le marché à un prix inférieur (au cas où le marché continuerait à baisser) et sont retournés à l'investisseur qui gagne la différence entre le prix de vente et le prix d'achat. Parfois, le problème des investisseurs est que toutes les entités ne sont pas prêtes à fournir des crédits pour les titres, ce qui devient un problème de liquidité. De plus, dans certains cas, les entités ne sont pas disposées à permettre aux investisseurs particuliers d'investir dans des contrats d'indices boursiers ayant une tendance à la baisse.

Inconvénients du trading de contrats à terme

• Pertes illimitées : dans le cas d’une position vendeuse (short) sur un contrat à terme, les pertes peuvent théoriquement être illimitées. Cela peut également se produire avec une position acheteuse (long) lorsque l’actif sous-jacent ne concerne qu’un seul instrument, par exemple une matière première. À mesure que le prix de l’actif sous-jacent augmente ou diminue, la perte de votre position short ou long s’accroît. En théorie, le prix de l’actif sous-jacent peut évoluer à la hausse ou à la baisse sans aucune limite.
• Complexité : le prix d’un contrat à terme est influencé par de nombreux facteurs, tels que la courbe des taux, la duration, la convexité et les anticipations du marché. La compréhension de ces notions est essentielle.
• Effet de levier : la valeur du contrat est amplifiée par le multiplicateur. Une variation du prix de l’actif sous-jacent entraîne une variation amplifiée du prix du contrat à terme. Les gains et les pertes peuvent ainsi s’accumuler plus rapidement. L’effet de levier signifie qu’un mouvement relativement faible du marché peut avoir un impact important sur votre rendement, mais aussi sur vos pertes. Dans les cas extrêmes, vous pouvez perdre davantage que votre mise initiale.
• Appels de marge : le trading de contrats à terme peut entraîner la perte de l’intégralité de votre capital investi, voire davantage. Comme la perte sur un contrat à terme est théoriquement illimitée, elle peut dépasser l’exigence de marge initiale. Dans ce cas, l’investisseur devra éventuellement effectuer un versement complémentaire pour répondre aux obligations de marge.

Utilisation des contrats à terme

Comme expliqué ci-dessus, les opérations sur les contrats à terme peuvent avoir deux objectifs fondamentaux : la spéculation sur le prix des actifs financiers et la couverture contre les fluctuations du prix de ces actifs au fil du temps. En tant que forme de spéculation, les contrats à terme permettent aux investisseurs de tirer profit des variations du prix des différents actifs sous-jacents qui peuvent être négociés. Il s'agit de transactions qui comportent des risques, mais qui peuvent apporter des rendements importants aux investisseurs. Les contrats à terme sont également utiles comme instrument de couverture pour les opérations spéculatives. Cela est possible parce qu'il n'est pas nécessaire de maintenir la position ouverte jusqu'à la date d'expiration, en fait à tout moment la position initialement ouverte peut être fermée avec une opération inverse et avec le même volume de négociation. Si l'investisseur a une position d'achat, il peut la clôturer avant la date d'expiration en vendant simplement le nombre de contrats d'achat qu'il possède, tandis que s'il possède une position de vente, il peut la clôturer avant l'expiration du contrat en achetant le montant précis de contrats à terme nécessaire pour compenser la position.

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Contrats à terme sur devises

Actuellement, le marché du forex est le plus grand marché financier du monde avec un volume quotidien de transactions de 5 000 milliards de dollars. Dans ce cas, le marché au comptant (Spot), qui est le lieu de la plupart des transactions sur le forex, n'est pas le seul moyen pour un investisseur ou un spéculateur de participer au marché international des devises. Il existe également d'autres options assez populaires auprès des investisseurs, parmi lesquelles on peut citer les contrats à terme sur devises étrangères, dont le marché a un volume quotidien d'échanges d'environ 100 milliards de dollars. Il s'agit essentiellement de contrats entre deux parties (acheteur et vendeur) pour acheter ou vendre un montant spécifique d'une devise à un prix donné à une date ultérieure.

Ces contrats à terme ont été utilisés pour la première fois par le Chicago Mercantile Exchange (CME Group), qui est l'un des plus grands marchés financiers du monde où sont négociés tous les types d'instruments financiers, y compris les produits dérivés tels que les contrats à terme. Actuellement, les contrats à terme sur les devises ayant le plus grand volume d'échanges sont ceux sur l'EUR/USD, bien que peu à peu les contrats sur d'autres paires de devises augmentent. Un point important à noter est qu'il existe actuellement des "E-Micro Forex Futures" qui consistent en des contrats à terme sur devises dont le volume est 10 fois inférieur à celui des contrats normaux.

Contrairement au marché du forex au comptant où les contrats sont négociés par l'intermédiaire de brokers forex, de banques et d'autres fournisseurs de liquidités, les contrats à terme sur devises sont négociés en bourse, ce qui signifie que le prix est centralisé (il reflète toutefois le prix principal du marché des changes dans le monde entier). Il s'agit d'une différence importante par rapport au marché au comptant, car le prix est pratiquement le même, quel que soit le broker auquel le trader fait appel pour effectuer ses transactions.

Actuellement, le marché qui offre la plus grande liquidité et le plus grand volume de transactions sur les contrats à terme de devises étrangères est le Chicago Mercantile Exchange (CME Group), suivi par les marchés suivants :

• NYSE Euronext
• Bourse de Tokyo (TFX)
• Bourse brésilienne des actions, des matières premières et des contrats à terme (BM&FBovespa).

Les paires de devises les plus utilisées dans les contrats à terme sont celles formées par les devises des grandes économies mondiales (G10), dont les États-Unis, la Communauté européenne (Euro), le Japon, l'Australie et le Royaume-Uni par exemple.

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Contrats à terme EUR/USD : analyse approfondie

Pour les investisseurs qui souhaitent profiter activement des fluctuations du taux de change de la paire EUR/USD, le contrat à terme euro/dollar peut être un instrument puissant. Ce type de contrat offre non seulement de la liquidité et de la transparence, mais également un effet de levier et une standardisation qui en font un instrument apprécié aussi bien par les investisseurs professionnels que particuliers.

• Contrat à terme euro/dollar (EUR) : La cotation au comptant est accessible via le code mnémonique EUR.USD, tandis que le contrat à terme utilise le code EUR. Sur la plateforme de trading TWS, vous pouvez ensuite choisir entre le future standard (6E) ou l’E-mini future (E7). En raison des taux d’intérêt, le prix du contrat à terme est généralement légèrement supérieur à celui du marché au comptant (contango). Le multiplicateur du contrat est de 125.000. Cela équivaut à 12,50 $ par pip, ou, pour chaque variation de 0,01 $, à un gain ou une perte de 1.250 $. Vous pouvez consulter les exigences de marge sur la plateforme TWS ou sur LYNX+.
• Contrat à terme euro/dollar E-mini (E7) : Pour les investisseurs disposant d’un capital plus limité, le CME Globex propose également une version réduite du contrat à terme euro/dollar présenté ci-dessus. Ce contrat est coté sous le code mnémonique E7 et représente la moitié de la taille du contrat standard. Son multiplicateur est de 62.500, ce qui équivaut à 6,25 $ par pip, ou, pour chaque variation de 0,01 $, à un gain ou une perte de 625 $. Les exigences de marge sont logiquement divisées par deux par rapport au contrat standard. Veuillez vous rendre sur la plateforme de trading pour les consulter. Gardez toutefois à l’esprit que les gains comme les pertes peuvent rapidement s’accumuler avec ce type de contrat. En particulier lors des décisions de politique monétaire des banques centrales ou de la publication de données macroéconomiques, il n’est pas rare d’observer des variations de 0,01 $ voire 0,02 $ en un laps de temps très court. Avant de commencer à investir sur le marché des changes, il est recommandé de procéder à une analyse préalable. Celle-ci peut être de nature fondamentale ou technique.
• Contrat à terme euro/dollar Micro (M6E) : La CME Group propose désormais des micro futures sur pas moins de sept paires de devises différentes, toutes cotées face au dollar américain. Ces contrats sont dix fois plus petits que les contrats à terme Forex standards. L’arrivée de ces micro futures rend le trading de devises via contrats à terme accessible également aux investisseurs disposant de comptes plus modestes. Pour ce contrat micro, une variation de 0,01 $ sur la paire EUR/USD correspond à un changement de 125 $ en termes de gain ou de perte.

Tableau des contrats à terme sur devises les plus courants

Le tableau suivant énumère les contrats à terme sur devises les plus courants et les plus importants en termes de volume d'échanges, ainsi que leurs principales caractéristiques, notamment le symbole, la taille du contrat, l'incrément de variation minimale du prix.

Spécifications essentielles des contrats à terme sur devises

Tous les contrats à terme, y compris ceux basés sur des devises, doivent logiquement inclure les conditions sur lesquelles le contrat est conclu. Parmi les spécifications qui doivent être indiquées figurent les suivantes :

• Taille ou volume du contrat.
• Valeur du tick correspondant (1 tick est l'incrément minimum du prix de l'instrument sous-jacent, dans ce cas la paire de devises).
• L'incrément de variation minimale du prix

Ces spécifications sont indispensables pour que l'investisseur ou le spéculateur puisse déterminer la taille de la position à négocier, les exigences de capital (marge) et le profit ou la perte potentiel que la transaction peut générer.

Exemple concret : Trading du GBP/USD

Supposons par exemple que nous considérions, en raison de notre analyse, que le prix du GBP/USD va bientôt augmenter et que nous voulons donc profiter de ce mouvement à la hausse pour obtenir un profit. Nous achetons donc un contrat à terme GBP/USD (c'est un contrat qui produira des profits si le prix du GBP/USD augmente pendant la période de validité du contrat et qui générera des pertes si le contraire se produit). Selon les données du tableau ci-dessus, la valeur de chaque point pour un contrat de taille standard sur le GBP/USD est de 6,25 USD. En supposant que le contrat a été négocié à un prix de 1,5100 et que, pendant la période de validité du contrat, le marché a progressé et le prix a augmenté de 25 pips ou points (le prix final est de 1,5125). Dans ce cas, le bénéfice réalisé est de 25 points à 6,25 USD = 156,25 USD

Règlement des contrats à terme sur le Forex

Il existe en fait deux façons de régler les contrats à terme sur devises. Premièrement, la plupart des investisseurs ou des traders compensent ou couvrent leur position avant la date d'échéance. Cependant, via LYNX, il n’est pas possible de laisser expirer ce future. Pour éviter toute livraison physique des contrats à terme arrivant à échéance, vous devez, en tant que client, reporter votre contrat (roll-over) avant le début de la période de clôture (close-out period). Si vous détenez encore une position après le début de cette période, le système peut fermer automatiquement votre position. L’ordre de liquidation est exécuté entre le début de la période de clôture et l’heure limite (cut-off time). En pratique, vos positions sont donc automatiquement clôturées environ deux jours avant cette heure limite, afin d’éviter toute livraison physique.

Livraison physique du contrat à terme euro/dollar

Le contrat à terme euro/dollar prévoit officiellement une livraison physique, ce qui signifie que vous recevriez effectivement une obligation à l’échéance du contrat.

Négocier des futures via LYNX

Le trading de futures requiert une bonne connaissance et une expérience suffisante. Depuis l’entrée en vigueur de nouvelles règles européennes en 2021, les clients ayant ouvert leur compte après cette date doivent obligatoirement passer un test d’adéquation ou un test de connaissances et d’expérience avant de pouvoir accéder à ces produits. Ces tests sont disponibles dans la section « Gestion du compte » de votre espace client. Les clients ayant ouvert leur compte avant 2021 peuvent, selon les cas, ne pas être soumis aux mêmes restrictions.

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